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定向宽松依然可期

发布时间:2021-01-21 14:40:51 阅读: 来源:PBT厂家

定向宽松依然可期

昨日国家统计局发布8月CPI及PPI数据,两项数据同比涨幅均低于市场预期。多家券商认为,8月通胀数据走低,尤其是PPI持续为负,显示经济运行仍在低位。通胀温和偏弱将加强市场对于年内货币政策转向宽松的预期,从而对股市带来有利影响。

中金公司对于工业价格细分数据的解读指出,目前工业价格低迷,PPI进入低位徘徊期。购进价格方面,黑色金属、燃料动力和建筑材料非金属类价格快速下降,农副产品和化工原料价格环比上涨,购进价格总体小幅下降。出厂价格方面,黑色金属和矿物制品产业链价格环比继续快速下降,油气产业链价格环比大幅回落,有色金属产业链价格环比小幅上涨,工业出厂价格总体环比降幅有所扩大。

中金公司认为,考虑政策仍着眼于调结构,房地产市场短期依然疲软,预计工业价格继续低迷的可能性大,考虑到年内翘尾因素趋于稳定,预计PPI同比增速徘徊在-1.5%附近。

对于持续低迷的工业品价格数据,国泰君安认为,8月PPI未能延续5月以来的回升态势,但困境也给过剩行业转型改革提供了极大动力。而通胀大周期仍在底部:CPI和PPI的低迷起伏证明,即在转型期增速换挡,通胀将更长时间处在底部震荡;显然,目前通胀还未步入上升通道。

而工业品价格持续低迷,消费品价格保持稳定,在另一方面给予货币政策转向宽松更大空间。申银万国认为,从宏观政策来看,降低融资成本仍是头等大事。央行仍然是希望通过定向调控等措施引导广谱利率下行,如果能这样最好,但从实际情况看,传导不畅,见效慢的弊端难以避免,在这种情况下,降息还是最有效的手段。

申银万国认为,从市场经济的角度看,实际上当前降息没有任何的阻力。但是考虑到仍有部分人担心降息会助涨部分微观主体的投资饥渴,损失投资效率,在策略上可以把降息和利率市场化结合起来,可以在降息的同时把利率上限扩大,一方面有助于降低社会融资成本,另一方面也有助于建立更市场化的风险甄别机制。

国泰君安也认为,目前食品的上涨与地产、大宗商品的跌价构成对冲,通胀温和偏弱,从而不会成为货币政策托底式宽松的掣肘。

对于未来行情走向,国泰君安认为,宏观数据相对较弱是投资者担忧行情持续性的重要因素之一。但宏观数据自年初以来就没有看到过实质性的好转。短期市场的真正重要推力是来自政策端的内在平稳期,以及欧央行降息带来的外在利好的叠加。

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