【资讯】悬念二阶段企稳会否实现

悬念二：阶段企稳会否实现

毫无疑问的是，昨日的长针探底透露出的更多为积极信号。分析人士认为，明显的探底回升意味着恐慌情绪的宣泄已经度过了最猛烈阶段，市场有望以此为契机实现阶段企稳，震荡夯实短期底部。　　5月底以来的下跌速度快、幅度大，带有典型的“戴维斯双杀”特征，即市场估值和业绩预期的双双下移。近期，在市场短期资金面紧张的背景下，央行一改常态，选择“静默”以对，这令流动性紧张的格局明显加剧，各种短期利率大幅飙升，并通过预期收益率的途径带来了市场估值中枢的下移。与此同时，金融领域的去杠杆又引发了下一阶段实体经济去杠杆的强烈预期，财务杠杆的降低无疑意味着国内众多高负债企业盈利能力的快速下滑，进而令市场对上市公司特别是规模较大的周期性蓝筹上市公司的业绩预期明显下调。正是在上述背景下，“戴维斯双杀”的局面开始出现，而且更明显地体现在蓝筹股群体中。　　但是，经过最近持续的风险释放后，整体市场的“戴维斯双杀”很可能已经告一段落。一方面，蓝筹股在股价下调后估值进一步走低，当前沪深300成分股的整体市净率仅为1.27倍，处于历史最低位置，这意味着除非蓝筹股群体出现大面积亏损或破产，其估值进一步下调空间已经非常有限。另一方面，尽管汇丰PMI数据持续滑落，但5月更多代表大型企业景气度的官方PMI仍处于扩张区域，且较4月数值略有提升。这表明，短期内蓝筹股业绩预期尚不具备大幅下调的依据。由此，以低估值蓝筹股为依托，市场实现阶段企稳的概率已经明显增加。　　当然，阶段企稳并不意味着短线反弹空间会很大，因为这个阶段底部还需要反复夯实。　　从市场结构看，以创业板为代表的小盘成长股在本轮下跌中“受伤”并不严重，但实际上，此类股票在处于历史高位的相对估值以及即将来临的中报大考面前，具备更充足的“戴维斯双杀”动力，一旦小盘成长股开始补跌，则市场人气难免会再度受到不利影响，从而造成整体市场运行的反复。　　而从资金博弈的角度看，昨日市场午后探底回升的过程中，抄底资金短线获利颇丰，在成交量配合并不理想的情况下，这部分资金很可能选择在短期内获利了结，进而给市场带来新的波动。实际上，从昨日股市闭市后股指期货的运行看，也确实出现了多头平仓引发的小幅回落。

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