银信理财周评银行理财惊现浮亏债市滑坡惹的祸

银信理财周评：银行理财惊现“浮亏”债市滑坡惹的祸

一周综述：

1、本周银信产品发行数量小幅下降，发行规模递增。据不完全统计，本周53家银行共发行银信理财产品455款，环比减少3款；银信产品发行规模为3995.27亿元，较上周增加391.13亿元。

2、本周银信产品收益率小幅上升，产品期限下降。据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为3.955%，环比小幅上升；本周平均产品期限143天，较上周下降1天。

3、本周发行产品销售手续费率上升，资金托管费率上升。据不完全统计，本周发行产品手续费率为0.2324%，环比上升明显；产品销售托管费率为0.0269%，较上周亦有小幅上升。

4、工银理财入收益率排行榜，交银理财短期限高收益。据不完全统计，本周工银理财以4.5%的收益率排行收益榜第五；交银理财一个月期限产品收益率均达4.3%以上。

一、市场与监管动态

1、 银行净值型理财产品惊现“浮亏”，都是债市滑坡惹的祸。债市持续调整之下，相关理财产品收益率乃至一级市场发行都受到不同程度影响。债市的“踩踏式”下跌，也导致债券型基金和相关银行理财产品净值出现大幅回撤，部分产品最近一个月年化收益率还出现负数情况。多家银行、理财子公司发行的净值型理财产品最近一个月年化收益率为负数，导致分行客户投诉。

2、监管要求部分银行压降结构性存款规模。近期监管机构向至少两家股份制银行进行窗口指导，要求对结构性存款“压量控价”。有的股份制银行被要求，今年年底前，将结构性存款的规模压降至上年末的2/3。但并非所有股份制银行都收到类似的窗口指导，目前收到监管层窗口指导的股份制银行，是结构性存款占比较多的银行。一位接近监管的人士指出，该窗口指导并非针对所有银行，主要是今年规模增长比较快的股份行，目的是打击利用结构性存款进行资金套利的行为。

3、理财子公司携低费率入局，资管行业价格战再升级。银行理财子公司与公募基金公司之间的竞争愈演愈烈，“战火”已蔓延至权益类产品。近期，光大理财子公司发行的阳光红卫生安全主题精选公募理财产品宣告成立，这是银行理财子公司发行的与公募股票型基金较为接近的一款产品。值得注意的是，该产品管理费率明显低于股票型基金。在业内人士看来，银行理财子公司以低费率进入权益类产品市场，意味着资管行业竞争进一步升级。

二、发行情况

本周银信产品发行数量小幅下降发行规模递增

据不完全统计，本周53家银行共发行银信理财产品455款，环比减少3款；银信产品发行规模为3995.27亿元，较上周增加391.13亿元。本周银信产品发行数量波动不大，但发行规模有较大增长，环比增幅10.85%。由于经济下滑债券市场扩容，出现较大回撤，市场多家纯债净值型银行理财产品收益甚至告负。虽然银行理财一直在随着资管新规监管而转型，但是投资者保本心理并不是短期能够得到转变，而非纯债银信理财产品相比之下受到热捧。

发行量光大银行第一预期收益率南京银行领跑

据不完全统计，本周银信产品光大银行以37款的发行数量位居第一，南京银行35款排名第二，但在收益率方面，身为头部城商行，南京银行是发行数量前五中唯一收益率牢牢保持在4%以上的银行。

据不完全统计，本周银信产品1万销售起点数量为181款；5万销售起点产品数量为132款，两者数量之比1.371:1，上周比例为1.376，比例略有下降。

据不完全统计，本周银信产品下沉比例为1.376，环比小幅下降。今年是资管新规过渡期最后一年，各大银行持续推动理财业务转型，下沉比例也呈现震荡上行趋势。降低销售起点，增大下沉比例，有助于在理财市场抢占更大份额。

6个月以下期限产品数占大头交银理财产品优势明显

据不完全统计，本周银信产品期限主要集中在6个月以下，3个月以下期限和3至6个月期限产品在发行数量上占比高达80%。与此同时，理财子公司交银理财本周亦有数款短期限产品且收益率高达4.3%以上，一改往日理财子公司银信产品期限主要集中在一年期以上的风格。风险等级方面，据不完全统计，本周R2等级风险的银信产品依旧占据7成以上，R4风险的银信产品依旧是来自广东华兴银行和理财子公司。

三、收益率与期限情况

本周银信产品收益率小幅上升产品期限下降

据不完全统计，本周银信理财产品的平均预期收益率为3.955%，环比小幅上升；本周平均产品期限143天，较上周下降1天。5月份是银信理财收益率的分水岭，5月之前市场对宽松的预期过高，但我们的经济回暖幅度和速度超预期，市场降息预期落空，收益率即出现盘整企稳迹象。收益率止跌更多是银行稳定市场规模诉求和老产品刚兑特征、同质化的结果，长期看上升空间不大。

6个月以上期限产品收益率稳保4 国有行收益率下降

从产品期限方面来看，据不完全统计，本周仅仅3至6个月期限产品收益率环比下降1BP之外其他期限产品收益率均有不同增长，其中6个月以上期限银信产品收益率保持在4%以上。

从各类型银行发行产品预期收益率情况来看，据不完全统计，本周只有国有行收益率下跌，股份行和城农商行收益率均有不同增幅。长期来看，未来随着净值化转型的推进，理财收益率预计会进一步下降，但考虑到银行的揽储压力，相比国有行，股份行以及城农商行理财收益率下行速度较为缓慢。

据不完全统计，本周银信产品平均预期收益率为3.95%，较上周3.94%小幅上升；本周国有行收益率为3.7%，较上周3.79%有所下降。

收益率排名招商银行榜首理财子公司收益率逼人

据不完全统计，从各银行银信理财产品收益率排名来看，本周招商银行以4.89%夺得收益率排行榜首，理财子公司工银理财继续上榜。值得一提的是，本周理财子公司银信产品收益率全部位于4%以上，从一个月的短期限到一年的长期限产品，高达4%的收益率远远领跑市场多数银行。

四、费用情况

本周发行产品销售手续费率上升，资金托管费率上升。据不完全统计，本周发行产品手续费率为0.2324%，环比上升明显；产品销售托管费率为0.0269%，较上周亦有小幅上升。

五、未来市场展望

未来银行理财需求空间广阔

招商银行和贝恩公司发布的《2019年中国私人财富报告》显示：我国高净值人数16-18年年均复合增长率达到12%，私人财富市场持续快速的增长也意味着未来我国资管管理以及财富管理市场的发展空间广阔，这是一个基本的背景。另外，近年来我国人口结构也在发生明显变化，随着中老年人口比例的逐渐提高，整个社会的风险偏好程度将会有长期、持续的下降，风险偏好的降低将提升对于银行理财这种稳健产品的增量需求。

理财子公司与母行联动发展

理财子公司和银行其余资管子公司同为产品供给方，需要母行庞大的网点客户支持，作为内部兄弟公司，理财子公司产品销售需要争取私行部门的资源支持，对于母行资源有限、或给予支持力度较弱的理财子公司而言，或许需要加大和第三方销售机构的合作力度。

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